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2900失守 豆粕你的“底线”在哪

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中国粮油信息分析师李一峰（笔者）在春节前最后一篇分析文章中曾大胆预测，年后豆粕价格将有大跌的可能，而且年后豆粕市场行情受现货需求情况变化的影响将被放大，目前来看，当时的观点可谓一语成谶。只是令笔者没有想到的是，年后短短20天，豆粕价格下跌的速度已经超出预期，其中连盘豆粕1705合再看点至点大油芒有好多格约已跌破2900元/吨的点位，使得全国大多数地区豆粕现货价格已跌至3100元/吨一线（如下图）。从目前的市场状况来看，豆粕短期仍不具备止跌的条件，那么，豆粕价格的“底线”究竟在哪？如何对无需额外的工程投资3月份豆粕行情进行判断？接下来笔者将对未来豆粕行情走势中值得关注的影响因素与大家交流探讨。

美豆跌跌不休，关注1000点位是否再度失守

如中国粮油信息分析师李一峰在春节前分析一致，目前CBOT3月合约期价已跌至1020美分以下，上周五暂时三尖杉在1010美分附近寻求支撑，但支撑力度并不明显。由于此前美国大豆销售进度较快，目前2016年陈豆出口压力并不大，而巴西大豆由于提前收割，已开始陆续装船发运，较往年提前约20天左右。也就是说，从宏观利益上考量，美豆期货已目前使用的催化剂过于昂贵不再需要死撑，因为没必要“为他人做嫁衣”。很有意思的是，自2月下旬开始，美豆期货市场的炒作重心集中在2017年度美国大豆种植面积上。据当地机构预测，2017年度美国大豆种植面积将达到创纪录的8800万英亩，高于上一年度的8340万英亩。这显然是绝对的利空压制，而且对于新季美豆种植面积的预估新鲜出炉，该利空因素的作用时间或许仍将持续，也就是说，美豆期价很有可能会去试探1000美分点位的支撑力度，甚至有跌破该点位的可能。如此一来，以目前国内豆粕期货与美豆期货的关联程度来看，连盘豆粕期货难有显著的抗跌表现，2800元/吨点位都岌岌可危。

终端需求低迷，关注养殖业补栏能否如期进行

造成目前国内豆粕现货行情如此低迷的原因，终端需求的低迷表现也有“功劳”。首先是禽流感，随着禽流感疫情在全国范围内迅速蔓延，蛋禽市场“哀鸿遍野”，甚至到了“闻禽色变”的程度。这就导致全国范围内禽类存栏量出现下降，相应的禽类饲料消费遭到重创。再来说说生猪养殖方面，年后生猪养殖尚未恢复补栏，如无意外情况下，补栏时间将会集中在3月中旬之后。而春节前夕是猪肉消费的绝对旺季，年前生猪大量出栏，造成年后生猪存栏量同样较低。也就是说，不论禽类养殖还是生猪养殖，春节过后都处于低存栏水平，饲料原料需求自然低迷。而禽类养殖存栏恢复目前难有指望，因此生猪补栏恢复能否如期而至将对豆粕行情能否逆袭至关重要。

生产成本降低，关注巴西大豆到港后豆粕成本变化

据笔者跟踪调长舌臭草查得知，2月底已有部分油厂订购的巴西大豆船货到岸，预3月份巴西大豆到船量将逐渐增多。一般情况下，巴西大豆的到岸成本要低于美国大豆元/吨左右，随着国内油厂巴西大豆压榨量增多，其生产成本将随之降低。目前很多地区油厂反映旱稗，豆粕生产成本已经接近临界点，部分厂商已有挺价意愿，若巴西大豆用量增多，豆粕生产成本下降将直接打击上述厂商挺价信心。

以上三点是中国粮油信息分析师李一峰认为在近期是值得关注的。笔者认为，目前影响豆粕价格的外部因素基本上全线利空，能够指望的唯有国内养殖需求快速恢复，因此大方向上，豆粕价格仍将继续下跌无疑。那么豆粕价格跌跌何时休呢？豆粕价格底线又在哪？笔者认为，全国范围来看，豆粕价格仍有100元/吨的下跌空间，也就是说3月份全国大部分地区豆粕现货价格很有可能跌破3000元/吨。建议以连盘豆粕1705合约为参考，其期价在2780附近时即可寻求低点，在此之前仍需随用随补为主，不建议囤货。